Фондовий ринок США — падати не можна!

Оскільки зараз у світі дуже багато грошей, говорити про ризики глибокого падіння фондових ринків не доводиться. Знецінення коштів не означає падіння цін на акції, а політика центральних банків залежить від ситуації на ринку, а не навпаки. Деталі – у нашій сьогоднішній статті.

Попри те, що ФРС США уже декілька років поспіль посилює свою грошово-кредитну політику шляхом підвищення основної ставки та скорочує свій баланс, грошова маса продовжує рости. А це є фактором, який «грає» на користь зростання вартості різних активів у світі, зокрема і фондових ринків.

У березні 2019 року величина грошового агрегату М2 у США склала 14,5 трлн доларів, збільшившись на 15% з початку 2016 року, і на цілих 30% з початку 2014-го. Тобто де-факто грошей у вигляді доларів США стало більше.


Грошовий агрегат М2 в США, млрд долл.

  Фондовий ринок США фото 1

Джерело:  https://www.federalreserve.gov


Динаміку грошового агрегату М2 підтверджує і статистика найбільших американських банків. Відповідно до банківських звітів, залишки грошових коштів та їх еквівалентів продовжують рости. Різницю легко побачити у порівнянні: якщо на початку 2015 року на балансі шести найбільших банків США було 360 млрд доларів, то до кінця 2018 року цифра виросла до 842 млрд доларів.


Грошові одиниці

Провідні банки

2018

2017

2016

2015

USA, billion dollars

JPMorgan Chase

238,077

385,823

4,637

6,775

Bank of America (BoA)

156,526

138,634

147,738

159,353

The Goldman Sachs Group Inc.

130,547

110,051

121,711

93,439

Citigroup

11,345

13,224

16,243

15,925

Wells Fargo & Co.

253,494

295,972

78,944

54,339

The Bank of New York Mellon Corporation

52,659

33,517

30,623

30,91



842,648

977,221

399,896

360,741


Таким чином, попри посилення політики ФРС США, кількість грошей в економіці продовжує зростати. І це є головним фактором, який продовжує рухати фінансові ринки світу вверх. Така дивна, на перший погляд, ситуація пов’язана з особливостями світу грошей. Річ у тому, що гроші можуть продукувати гроші незалежно від центральних банків. Пояснимо цей процес на прикладі.


Припустимо, що ви маєте 100 доларів. Ви берете ці гроші й ідете з ними у банк, де кладете всю суму на депозит. Банк, отримуючи ваші кошти, не замикає їх у сейфі. З цих 100 доларів він дає 90 доларів у кредит третій особі. У результаті цього грошей фактично стає 190 доларів — ви маєте 100 доларів на депозиті, і хтось має 90 доларів кредиту в кишені. Ці 90 доларів далі можуть пройти ще одне коло циркуляції. Людина, яка отримала кредит, витратить кошти, і ці 90 доларів трансформуються у чийсь виторг і прибуток. Новий власник 90 доларів знову покладе їх на депозитний рахунок, а банк на ці гроші видасть кредит розміром 81 долар. Таким чином, на депозиті у банку буде зберігатися 190 доларів, а 81 долар кредиту буде у певної людини у кишені. 19 доларів при цьому будуть лежати у резерві банку при нормі резервування 10%. Первинні 100 доларів при двох циклах обігу перетворяться на 271 долар без урахування резервів.


Абсолютно так само зараз зростає грошовий агрегат М2 в США й інших країнах. Для світу грошей важлива не лише кількість первинних коштів, які надрукував регулятор, а й швидкість циркуляції грошей в економіці. Гроші можуть бути в обігу 3 рази, 5 разів і навіть більше.

            Регулятор в особі ФРС зазвичай посилює свою кредитну політику у період, коли оборотність грошей в економіці зростає, щоб стримати збільшення грошової маси. І навпаки — пом’якшує свою політику, коли швидкість циркуляції грошей знижується. Вищесказане дає нам підстави стверджувати, що не центральні банки керують грошима, а внутрішньоекономічні процеси і швидкість циркуляції грошової маси диктують політику центральним банкам. І ФРС США, вивчаючи процеси в економіці, підлаштовує під них свою політику.

            У зв’язку з цим дуже суттєвою є адаптивність грошово-кредитної політики до процесів, які відбуваються в економіці. Зараз оборотність грошей зростає, тому й росте об’єм грошової маси. Проте, президент Сполучених Штатів Дональд Трамп у властивій йому манері тисне на ФРС США і говорить, що регулятор має не посилювати, а мусить почати послаблювати свою політику. Тобто, на думку Д. Трампа, ФРС має понизити ключову ставку в момент, коли обсяг грошової маси у США росте.

            Дональду Трампу, на сьогодні, уже вдалося вплинути на політику регулятора. На останньому засіданні ФРС зберіг основну ставку на рівні 2,5%. Американський президент вимагав від Джерома Пауела, голови ФРС, саме цього, натякаючи навіть на можливість звільнення у випадку іншого рішення.

            Тепер, коли США й Китай розпочали торговельну війну, Д. Трамп натякає на те, що регулятор має почати пом’якшувати свою політику всупереч процесам, які відбуваються з грошима. Тобто, на думку Д. Трампа, ринок грошей, який росте, потрібно не пригальмовувати, як цього вимагає академічна наука, а навпаки розганяти.

            Якщо Д. Трампу вдасться реалізувати власні бажання, і він змусить ФРС США здійснювати м’яку політику, то обсяг грошової маси у США почне зростати з подвійною силою. А це загрожує розгоном інфляції, підвищенням вартості всіх активів відносно грошей, і, відповідно, знеціненням грошей. У випадку зі Сполученими Штатами — падінням долара США.

            Початок торговельної війни США й Китаю — це ефективний козир у руках Трампа, який дає йому змогу нав’язувати свою волю ФРС. У реаліях сьогоднішнього світу ймовірність того, що Трамп зможе «дотиснути» ФРС дуже висока, і тоді про падіння фондового ринку США й мови не буде. S&P 500 при м’якій політиці ФРС, ще й з урахуванням щораз більшої швидкості циркуляції грошей в економіці, зможе знову поновити свої історичні максимуми всупереч всьому негативу, пов’язаному з торговельною війною.

США й долар не єдине джерело грошей у світі. Сьогодні грошей буквально дуже багато по усьому світі. Кількість грошей та їх еквівалентів у найбільших банках Китаю росте, про що свідчать дані з таблиці нижче. У кінці 2015 року на балансі чотирьох найбільших китайських банків було 1940 млрд юанів вільних грошей, а до кінця 2018 року їхній обсяг виріс до 3 трлн юанів. Китай, аналогічно США, в умовах торговельної війни може лише посилити тенденцію зі збільшення грошової маси в країні.


Грошові одиниці

Провідні банки

          2018

2017

2016

2015

China,              billion yuan

Industrial and Commercial Bank of China (ICBC)

823,286

740,658

533,286

538,055

China Construction Bank Corporation

860,702

571,339

599,124

387,921

Agricultural Bank of China

397,936

459,657

451,988

478,702

Bank of China ltd

985,596

581,111

648,422

536,038



3 067,52

2 352,765

2 232,82

1 940,716





 

 

Japan,    trillion yen

Japan Post Bank

50,698686

49,223314

51,216921

45,810068

Sumitomo Mitsui Financial Group

53,120963

53,369123

46,157149

37,556806

Mitsubishi UFJ Financial Group

74,206895

73,178567

61,243804

8,656322

Mizuho Financial Group

44,254874

47,72536

45,47826

35,044022



222,281418

223,496364

204,096134

127,067218



 

 

 

 

Great Britain, billion pounds

Royal Bank of Scotland

90,103

100,219

84,367

86,234

Barclays Plc

180,028

175,342

106,949

82,187

HSBC Holdings plc

190,226

187,249

174,829

141,943

Lloyds Banking Group plc

55,224

60,982

62,388

71,953



515,581

523,792

428,533

382,317



 

 

 

 

Europe,               billion euros

ING Groep N.V.

8,236

7,462

9,053

10,575

Banco Santander, S.A.

24,658

23,565

21,817

21,195

Deutsche Bank

180,822

229,025

185,649

105,478

Crédit Agricole

1,581

50,755

2,514

1,278

BNP Pariba

193,932

186,496

166,913

143,893

Societe Generale

120,543

135,47

120,825

104,678



529,772

632,773

506,771

387,097


США та Китай не винятки. Обсяг грошових коштів так само зростає й у Великобританії, й у Японії. Несуттєво вибивається із загальної динаміки ситуація в Європі, де спостерігаємо зворотну тенденцію. При м’якій політиці Європейського центрального банку оборотність грошей поки не росте, як в економіках інших країн. Пояснити це можна тим, що Європа поки не повністю відновилася після боргової кризи, яка розпочалася у 2010 році.

            Таким чином, враховуючи вищезазначене, набагато більшою небезпекою є ризик знецінення грошей, а не активів. У випадку падіння ціни грошей, активи, такі як акції компанії, навпаки будуть рости в ціні.


Аналітики «Фрідом Фінанс Україна».



Популярні статті