Крупные организации часто сталкиваются с проблемой, что им нужно больше денег, чем может дать средний банк. Облигации решают этот вопрос, позволяя многим трейдерам взять на себя роль кредитора.
Облигация — это финансовый инструмент с фиксированным доходом, а проще говоря, кредит, который инвестор дает заемщику (обычно корпорации или государству) и с которого получает проценты до полного погашения задолженности. Это можно рассматривать как некий договор между кредитором и заемщиком, который включает детали займа и платежей по нему.
Кто угодно может финансировать заемщика напрямую либо выкупить долговые обязательства у первоначального кредитора. Вместе с активом новому владельцу переходят также права на дивиденды, которые заемщик выплачивает по переменному или фиксированному проценту.
Кроме того, вторичный рынок облигаций дает трейдерам возможность продавать или покупать их даже годы спустя после того, как первоначальная организация-эмитент привлекла капитал.
1. Разновидности облигаций
Облигации бывают двух видов: государственные и корпоративные. В первом случае инвестор дает денег в заем государству, а во втором — корпорации.
Государство берет займы, когда ему нужно финансирование для своих проектов: к примеру, деньги на строительство дорог, мостов, школ, больниц и другой инфраструктуры. Ущерб от войны тоже требует привлечения новых средств.
Чтобы государство не попало в слишком большие долги, Кабинет министров в бюджете на соответствующий год устанавливает предельный объем выпуска облигаций. Конкретные условия и частота выпуска также регулируются Бюджетным кодексом Украины.
В свою очередь, корпорации берут займы для развития своего бизнеса: для приобретения недвижимости и оборудования, проведения исследований, разработки новых проектов или найма сотрудников.
Предложение о выпуске облигаций выносится на рассмотрение Совета директоров, где должно получить одобрение акционеров. Также информация об этом должна отобразиться в финансовой отчетности корпорации. Одобрение акционеров важно потому, что кредиторы имеют первоочередное право требовать возмещение средств в случае банкротства корпорации. Кроме того, может быть ограничено распределение дивидендов.
2. Права владельцев
Вне зависимости от вида облигации, ее владельцы всегда имеют по меньшей мере два права:
- на получение номинальной стоимости актива к заранее оговоренной дате;
- на получение периодических процентных платежей, обычно раз в полгода, по определенной процентной ставке от номинальной стоимости.
Каждая организация-эмитент обязана следовать четко определенной последовательности в случае принятия решения о выпуске облигаций. В Украине это регулируется в основном законом «О ценных бумагах и фондовом рынке», а также рядом подзаконных нормативно-правовых актов Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.
Владельцы облигаций могут делать с ними практически что угодно: к примеру, хранить у себя, продавать или обменивать на другие активы. Но есть несколько серьезных исключений.
Во-первых, они не могут претендовать на процент с доходов организации-эмитента — только на процент с тех денег, которые были отданы в долг. А во-вторых, нельзя помешать эмитенту погасить задолженность досрочно, если такой пункт сразу же был обусловлен при продаже актива.
3. Сроки погашения
Обычно все облигации делят на несколько категорий с учетом сроков их погашения:
- краткосрочные (от 3 месяцев до 1 года);
- среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
- долгосрочные (более 5 лет).
Чем дольше срок погашения, тем больше предоставляемый долг и потенциальный доход для инвестора. Но если организация-эмитент выкупит свои бумаги досрочно, планы на получение прибыли могут быть серьезно нарушены. Так может случиться, если инвестор вкладывает деньги в бумаги с правом досрочного выкупа.
Обычно такие бумаги выпускают корпорации, но в некоторых случаях — особенно при выпуске облигаций для международного рынка — государство тоже может использовать право досрочного выкупа, чтобы обезопасить себя от неподъемных долгов.
В том случае, если на рынке упали процентные кредитные ставки, отзыв предыдущих ценных бумаг принесет выгоду любому эмитенту. Вернув все свои облигации, имеющиеся на рынке, эмитент затем выпустит их заново, но с куда меньшим процентом. Это значит меньшие выплаты следующим кредиторам, а значит, в распоряжении эмитента будет куда больше денег.
Но и для инвесторов такие условия тоже выгодны, поскольку ценные бумаги с правом досрочного выкупа предлагают процентную ставку слегка выше рыночной — в связи с риском, который с ними связан. И наоборот: бумаги без права выкупа обычно приносят меньше дохода, зато абсолютно безопасны.
Кроме того, чем раньше эмитент гасит долг, тем более высокую ставку он должен уплатить. Например, бумаги со сроком погашения в 2030 году могут быть отозваны в 2020 году. В условиях прописано, что цена за выкуп к этому времени составит $102 к $100. То есть, владелец получит $1,020 за каждую $1,000 номинальной стоимости своих инвестиций. Следующий термин досрочного выкупа может предусматривать снижение цены до $102 к $100
Но даже с учетом высоких ставок на погашение все равно нет гарантий, что инвестор вернет полную сумму своих инвестиций, не говоря уже о процентах. К примеру, эмитент выпускает облигацию по кредитной ставке в 6%, срок погашения — через пять лет. Инвестор инвестирует $10 000 и рассчитывает на выплаты в размере 6%, иначе говоря, $600 в год. Через три года после выпуска процентные ставки падают до 4%, и эмитент отзывает свои ценные бумаги. Владельцу ничего не останется, кроме как принять обратно свой первоначальный взнос, потеряв право на все дополнительные платежи. Такая ситуация известна как риск реинвестирования.
Инвестор может принять решение о реинвестировании по более низкой процентной ставке и потерять потенциальный доход. Кроме того, если инвестор хочет приобрести облигацию заново, ее цена может быть выше. Другими словами, придется заплатить больше за меньшую прибыль.
Поэтому активы с правом досрочного погашения не слишком подходят инвесторам, стремящимся к стабильному доходу.
