Что такое Free float на фондовом рынке?

Один из ключевых терминов, которые используются на бирже, — это free float (еще можно встретить public float, что означает то же самое). Так называют то число ценных бумаг компании, которые могут свободно продаваться и не имеют ограничений (т. е. принадлежат инсайдерам). Иными словами, с помощью этого параметра можно узнать долю акций, доступных для торговли на фондовом рынке. В нашей статье мы предлагаем ответы на вопросы, на что влияет это число, как его использовать в своей работе и откуда узнать достоверные данные о его размерах.

Что такое Free float акций?

Как мы уже отметили, free float — это количество акций, которые находятся в свободном обращении, т. е. любой инвестор может с ними выполнить любые операции на фондовом рынке. Этот показатель помогает определить уровень рыночной капитализации, поскольку публичные инвесторы таким образом получают точную информацию о стоимости компании, о волатильности цен на ее акции.

Разберемся, как это работает. Обычно происходит так, что акции компаний, которые вывели большую часть ценных бумаг в свободное обращение, менее волатильны. С другой стороны, организации с меньшим количеством, как правило, наоборот демонстрируют ограниченную ликвидность и более широкий спред спроса и предложения из-за ограниченного количества акций, которыми можно торговать. Как правило, институциональные инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в компании, которые выставили больше акций в свободное обращение, поскольку это подчеркивает их стабильность.

Нужно понимать, что некоторые акции очень жестко удерживаются акционерами-основателями. Поскольку маловероятно, что они будут проданы, их количество не дает четкого представления о том, сколько из них действительно доступно для продажи на фондовом рынке. Free Float является лучшим отражением этого, хотя некоторая часть ценных бумаг, которые могут торговаться, может принадлежать институциональным или частным акционерам так же жестко, как и основателям.

Стратегическими считаются вложения, сделанные государственными учреждениями, корпорациями, холдинговыми компаниями и/или физическими лицами. Чаще всего в таких случаях акции держат с намерением получить долю рынка и/или сохранить контроль над компанией. Основная идея заключается в том, что, как правило, стратегические инвесторы не намерены получать краткосрочную прибыль от акций при росте их цены, скажем, в отличие от других держателей ценных бумаг.

Давайте посмотрим, как это работает на примере. Всего у компании в обращении 5 миллионов акций, из которых 1 миллион находится в фиксированной позиции, принадлежащей техническому директору и генеральному директору компании. Следовательно, согласно приведенной выше формуле, количество акций компании в свободном обращении — 4 миллиона.

На практике часто подтверждается правило, что директора компании владеют или контролируют более 50% из них.

На что влияет коэффициент Free float?

Акции в обращении — это, условно говоря, та часть капитала компании, которая не находится в руках крупных собственников, мажоритариев, а «плавает» среди миноритариев. Отсюда и название free float — «свободное плавание». Коэффициент free float исчисляется в процентах (10%, 37% и под.) или в долях (0,39; 0,56). Чем выше этот показатель, значит, компания привлекает больше средств у инвесторов для своего развития.

Рассмотрим, как рассчитывается этот финансовый коэффициент на примере Amazon.com. На сегодня количество акций Amazon.com в обращении составляет 438,10 млн. Их общее число — 508,84 млн. Показатель free float составляет 86,10%. Для инвестора это свидетельствует о том, что стоимость акций этой компании почти не зависит от колебаний на биржевом рынке. Отдельные мажоритарные держатели ценных бумаг не могут повлиять на их стоимость.

Коэффициент свободного обращения дает информацию о структуре собственности компании. Низкие показатели указывают на концентрированную структуру собственности, а также на небольшой рынок акций организации.

Доля акций в свободном обращении может влиять на их цену. Если коэффициент низкий, инвесторы будут стараться их избегать. К тому же, это означает, что на рынке меньше ценных бумаг этой компании, т. е. ликвидность снижается. Их держателю необходимо следить за спросом / предложением, реагировать на колебания курса.

Индекс free float более рационально и точно отражает настроения рынка. При его расчете учитываются только акции, активно торгуемые на рынке, и ни один промоутер или акционер, владеющий крупным процентом, не может легко влиять на рынок.

Во всем мире расчет этого показателя считается лучшим для использования. К нему привязаны практически все основные индексы мира, такие как FTSE, S&P STOXX и др.

Как использовать коэффициент?

Информация про акции в свободном обращении и их долю помогает инвестору разработать эффективную стратегию обращения с приобретенными ценными бумагами.

Не склонный к риску инвестор обычно стремится инвестировать в акции с высоким индексом free float, что приводит к меньшей волатильности цены. Кроме того, они активно торгуются, со временем их объем растет, предоставляя инвестору легкий выход в случае убытка.

Когда же число акций в свободном обращении небольшое и инвестор решает вложить свои средства в эту компанию, то ему важно следить за дневным оборотом и быть готовым быстро принимать решение, если цена будет изменяться. При этом нужно учитывать низкие показатели ликвидности. Подводя итоги, подчеркнем, что это выбор тех, кто готов рискнуть и рассчитывает на прибыль в краткосрочной перспективе.

Увеличение Free Float

Для компаний увеличение размера Free float позволяет получить доступ к новым источникам капитала. Затем эти деньги можно использовать для расширения бизнеса и развития производства с целью увеличения прибыли. Для инвесторов открываются новые возможности в плане вложения средств.

Руководство компании контролирует количество акций в обращении. В частности, иногда принимается решение увеличить их число. Это можно сделать несколькими способами:

• провести дробление акций (выполнить «сплит»);

• продать существующие ценные бумаги при вторичном размещении.

Отдельно стоит ознакомиться с тем, что такое «сплит». Это корпоративное действие, при котором компания выпускает дополнительные акции, увеличивая общую сумму на определенный коэффициент (1/3, 1/5). Компании таким образом делят одну акцию на несколько, более мелких. Этим занимаются, чтобы снизить торговую цену до более удобного диапазона для инвесторов и повысить ликвидность торговли своими акциями. Большинству удобнее приобрести, к примеру, 100 акций по 10 долларов, а не 1 акцию по 1000 долларов. Поэтому, когда цена существенно вырастает, многие публичные компании в конечном итоге объявляют о дроблении, чтобы снизить их стоимость для отдельного покупателя.

Этот процесс иногда приводит к колебаниям цен, что объясняется тем, что мелкие инвесторы теперь считают акции более доступными и готовы купить их. Кроме того, это дополнительный сигнал, что стоимость акций компании растет; люди могут предположить, что этот рост продолжится в будущем.

Например, в июне 2014 года Apple Inc. разделила свои акции семь к одной, чтобы сделать ценные бумаги более доступными для инвесторов. Перед проведением этой операции стоимость каждой была примерно 649,88 долларов. После дробления стоимость одной на открытии рынка составила 92,70 доллара (648,90/7). На следующий день после этой операции цена выросла до максимума в 95,05 доллара, что отражает возросший спрос.

Уменьшение Free Float

В зависимости от развития рынка и ситуации в компаниях могут предпринять ряд действий на корпоративном уровне, которые влияют на структуру их капитала. Одним из них является операция, зеркальная «сплиту». Это обратное дробление, при котором существующие акции корпораций фактически объединяются для создания меньшего количества более ценных акций. Соответственно уменьшается и коэффициент free float.

Такие действия позволяют предотвратить исключение с торгов.  Как правило, биржа устанавливает минимальную цену акций, подлежащих листингу. Если их стоимость окажется меньше определенной черты и удержится на таких позициях в течение какого-то времени, то они рискуют быть исключенными из листинга биржи.

Например, Nasdaq может исключить из списка акции, которые постоянно торгуются ниже 1 доллара за штуку. Удаление с национальной биржи автоматически опускает их до статуса penny stocks, что вынуждает их размещать на внебиржевой доске объявлений (OTCBB). После этого значительно затрудняются операции с ними.

Кроме этого, подобная консолидация дает возможность:

• привлечь крупных инвесторов;

• уменьшить количество акционеров, чтобы попасть в сферу действия предпочтительного регулятора;

• повысить цены спин-оффа.

Вместе с тем, подобные решения не всегда воспринимается участниками рынка положительно. Часто это указывает на то, что стоимость ценных бумаг упала до дна и что руководство компании пытается искусственно завысить цены без каких-либо реальных коммерческих предложений. Кроме того, ликвидность также может сказаться на снижении количества акций на открытом рынке.

Где узнать данные о Free float компании?

Данные о числе акций, находящихся в свободном обращении, являются открытыми. Их публикуют в разделе информации о компании на крупных биржах Nasdaq, NYSE и других.

Аналитики рассчитывают индекс free float, опираясь на данные годового отчета. Они определяют стратегических акционеров, суммируют их пакеты и рассчитывают долю акции в обращении.