РЫНОК ОВГЗ В УКРАИНЕ
В 2021 году в Украине продолжился тренд 2019-2020 гг. по популяризации и массовости инвестиций во внутренние государственные облигации Украины (ОВГЗ).
Портфель ОВГЗ нерезидентов за 2021 год увеличился с 85,29 до 92,65 млрд. грн. Физические лица увеличили свой портфель с 11,1 до 25,16 млрд. грн. Источник информации: НБУ.
По сравнению с прошлым годом 2021 оказался относительно стабильным для рынка государственных облигаций Украины. Доходность гривневых ОВГЗ в течение всего года держалась в пределах 8,5-13,25% в зависимости от срока обращения. Ощутимые повышения ставок (+0,5%) наблюдались в апреле и ноябре вследствие повышенной обеспокоенности инвесторов из-за скопления российских войск на границах Украины. На международных рынках аналогично выросли доходности украинских евробондов. Так, доходность долларовых еврооблигаций в 2032 году погашения на конец 2021 года достигала 9%. В настоящее время наблюдается продолжение роста доходностей ОЗДП, несмотря на стабилизацию новостного фона, продолжение сотрудничества с МВФ и повышение учетной ставки.
Произошли изменения тенденций среди категорий владельцев украинских ОВГЗ. Коммерческие банки прекратили наращивание своих портфелей после апрельского заявления главы Нацбанка Кирилла Шевченко. В ней он указал на переход банками критического предела соотношения инвестиций в ОВГЗ к привлеченным депозитам. При граничном значении 35% показатель отечественного банковского сектора находился на уровне 39%, что потенциально ведет к эффекту фискального вытеснения. Вместе с тем физлица нарастили свои портфели за год более чем в два раза, что свидетельствует о росте популярности ОВГЗ как инструмента инвестирования. Примечательно, что 50,4% инвестиций физлиц в ОВГЗ приходится на долларовые бумаги. Также ОВГЗ продолжили пользоваться популярностью у нерезидентов, 99% портфеля которых приходится на гривневые бумаги преимущественно 2025-2027 годов погашения.
Всего за год объем внутреннего государственного займа увеличился на 62 млрд грн - 1060,7 млрд грн.
По нашему мнению, в 2022 году ОВГЗ останутся самым популярным фондовым инструментом инвестирования физлиц из-за отсутствия налогообложения, наличия гарантий государства, высокой ликвидности и доходности, что более чем в полтора раза превышает чистую ставку по банковским депозитам.
Ежемесячные средневзвешенные ставки доходностей ОВГЗ в 2021 году приведены в таблице 1.
Таблица 1. Средневзвешенные ставки доходностей ОВГЗ
Источник: НБУ
Одним из ведущих факторов, влияющих на уровень ставок по ОВГЗ, является уровень учетной ставки НБУ. На сегодняшний день в Украине ключевым фактором, определяющим учетную политику Нацбанка, является уровень инфляции. Напомним: в 2015 году НБУ взял курс на таргетирование инфляции до уровня 5±1%.
Ярким макроэкономическим трендом 2021 года стало повышение Нацбанком учетной ставки за год в полтора раза, с 6% до 9%, а ставки рефинансирования – на 400 б.п., с 6% до 10% годовых. Эти шаги были предприняты регулятором на фоне роста в 2021 году индекса потребительских цен (ИПЦ) до 9,4%, базового индекса потребительских цен (БИСЦ) – до 7,9%, индекса цен производителей (ИЦВ) – до 40,8% год до года.
Динамика ИПЦ, БИСЦ и ИЦВ в 2013-2021 годах приведена ниже*.
*Разработан аналитиками Фридом Финанс на основе данных НБУ
Кроме того, государству необходимо способствовать восстановлению национального производства на фоне критического роста цен на энергоносители. Для достижения этой цели необходимо постепенное снижение учетной ставки, что согласуется с прогнозом Нацбанка относительно снижения уровня инфляции до конца 2022 года до целевого уровня 5%. В то же время после декабрьского поднятия учетной ставки заместитель Председателя Национального банка Сергей Николайчук отметил, что «в случае дальнейшей реализации проинфляционных рисков Национальный банк готов повышать ключевую ставку на ближайших заседаниях Правления по вопросам монетарной политики».
ИНОСТРАННЫЕ ЭМИТЕНТЫ
В Украине в прошлом году начался мощный тренд по росту количества допущенных к торгам бумаг иностранных эмитентов. Если в 2020 году таких бумаг было 27, то в 2021 их стало уже 93. Среди них – акции S&P 500, ETF, облигации SPV-компаний украинских предприятий и другие инструменты. Улучшит ликвидность данного рынка появление фьючерсов на каждой из этих бумаг (уже запущен фьючерс на FRHC). Это позволит профессиональным участникам использовать арбитраж между американским и украинским рынком, что сузит спреды по данным инструментам.
Напомним, что еще в 2019 году компания Фридом Финанс Украина первая в Украине начала предоставлять доступ к интернет-трейдингу на Украинской бирже. Все допущенные к торгам в Украине акции эмитентов с S&P 500 доступны для интернет-торговли в приложении Трейдернет.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК США
В настоящее время для физических лиц действует лимит по осуществлению инвестиций за границу в размере 200 тыс. евро (в эквиваленте) в год. Для осуществления инвестиций следует предъявить в банке договор с иностранным брокером и подтвердить происхождение средств. Провести эту операцию можно онлайн.
Из-за ультрамягкой денежно-кредитной политики ФРС фондовый рынок США завершил прошлый год на оптимистической ноте. Так, по итогам 2021 г. фондовый индекс S&P500 (SPX) вырос почти на 27%, а индекс Dow Jones Industrial Average (DJI) – на 21%.
Напомним: этот процент можно легко конвертировать в доход, инвестируя в ETF (биржевой инвестиционный фонд) на данные фондовые индексы – SPY и DIA соответственно. В то же время необходимо помнить, что в 2022 году монетарная политика ФРС будет ужесточаться, поэтому инвестировать следует только в надежные ценные бумаги после их глубокого анализа.
Акции, входящие в TOP-5 фондового индекса S&P500, продемонстрировали следующую динамику:
- Apple Inc. (AAPL): +37,61%
- Microsoft Corporation (MSFT): 54,28%
- Amazon.com Inc. (AMZN): +4,26%
- Tesla Inc (TSLA): 49,36%
- Alphabet Inc. Class A (GOOGL): +66,87%
В 2021 году акции холдинга Freedom Holding Corp. (FRHC), в который входит "Фридом Финанс Украина", выросли на 35,52%.
Инвестиционный портфель
Наш типичный инвестиционный портфель, составленный в начале 2021 г., принес 30,4% доходности своим инвесторам. Типичный портфель 2022 года прогнозирует доходность на уровне 19%.
Рынок ІРО
Рынок IPO (первичного размещения акций) был менее успешным, чем в 2020 году. В целом в 2021 году мы приняли участие в 97 IPO, и средняя доходность к окончанию 3-месячного локап-периода составила 24%.
| Компания | Тикер | Цена IPO | Цена сейчас | % 1 день | % к локапу | % сейчас | Дата локапа контрагента |
| Среднее: | 28% | 24% | -15% | ||||
| Cullinan Management | CGEM | 21 | 14,7 | 42% | 42% | -30% | 13.04.2021 |
| Gracell Biotechnologies Inc | GRCL | 19 | 4,8 | 32% | -27% | -75% | 13.04.2021 |
| Affirm Holdings | AFRM | 49 | 77 | 97% | 40% | 57% | 16.04.2021 |
| Poshmark | POSH | 42 | 15,3 | 142% | -4% | -64% | 19.04.2021 |
| Playtika Holding Corp | PLTK | 27 | 17,7 | 17% | 0% | -34% | 20.04.2021 |
| MYT Netherlands Parent B.V | MYTE | 26 | 18,7 | 19% | 11% | -28% | 26.04.2021 |
| Shoals Technologies Group | SHLS | 25 | 21,7 | 24% | 33% | -13% | 30.04.2021 |
| Vinci Partners Investments Ltd | VINP | 18 | 11,4 | -6% | -38% | -37% | 03.05.2021 |
| Qualtrics International Inc | XM | 30 | 28,8 | 52% | 25% | -4% | 03.05.2021 |
| Telus International (Cda) Inc | TIXT | 25 | 29,8 | 22% | 22% | 19% | 07.05.2021 |
| ON24 Inc | ONTF | 50 | 16,8 | 42% | -19% | -66% | 07.05.2021 |
| Sana Biotechnology | SANA | 25 | 12,5 | 40% | -27% | -50% | 10.05.2021 |
| Vor Biopharma Inc | VOR | 18 | 10,4 | 108% | 23% | -42% | 11.05.2021 |
| Immunocore Holdings plc | IMCR | 26 | 28,1 | 66% | 55% | 8% | 11.05.2021 |
| Viant Technology Inc | DSP | 25 | 9 | 91% | -4% | -64% | 14.05.2021 |
| Signify Health Inc | SGFY | 24 | 13,2 | 32% | 7% | -45% | 17.05.2021 |
| Bumble Inc | BMBL | 43 | 32 | 64% | 0% | -26% | 17.05.2021 |
| Coupang | CPNG | 35 | 24,4 | 41% | 10% | -30% | 14.06.2021 |
| Olo Inc | OLO | 25 | 18,8 | 39% | 53% | -25% | 18.06.2021 |
| Tuya Inc | TUYA | 21 | 5,6 | 19% | 0% | -73% | 21.06.2021 |
| ACV Auctions Inc | ACVA | 25 | 18 | 25% | -4% | -28% | 25.06.2021 |
| DigitalOcean Holdings Inc | DOCN | 47 | 70,9 | -10% | 6% | 51% | 25.06.2021 |
| Vizio Holding Corp | VZIO | 21 | 17,5 | -9% | 17% | -17% | 28.06.2021 |
| SEMrush Holdings | SEMR | 14 | 17,1 | -20% | 75% | 22% | 28.06.2021 |
| Design Therapeutics | DSGN | 20 | 17,6 | 107% | 14% | -12% | 29.06.2021 |
| Achilles Therapeutics PLC | ACHL | 18 | 4,3 | -8% | -45% | -76% | 02.07.2021 |
| Coursera Inc | COUR | 33 | 23,5 | 70% | 18% | -29% | 02.07.2021 |
| Alkami Technology | ALKT | 30 | 17,7 | 43% | 8% | -41% | 16.07.2021 |
| Applovin Corporation | APP | 80 | 83,4 | -19% | -24% | 4% | 19.07.2021 |
| TuSimple Holdings Inc | TSP | 40 | 26,3 | 0% | 17% | -34% | 19.07.2021 |
| Recursion Pharmaceuticals | RXRX | 18 | 15,3 | 74% | 87% | -15% | 20.07.2021 |
| Akoya BioSciences | AKYA | 20 | 13 | 30% | -13% | -35% | 20.07.2021 |
| UiPath Inc | PATH | 56 | 38,7 | 23% | 11% | -31% | 23.07.2021 |
| DoubleVerify Holdings | DV | 27 | 27,6 | 33% | 34% | 2% | 23.07.2021 |
| Zymergen Inc | ZY | 31 | 5,6 | 21% | 29% | -82% | 26.07.2021 |
| KnowBe4 | KNBE | 16 | 21,7 | 51% | 68% | 35% | 26.07.2021 |
| Rain Therapeutics Inc | RAIN | 17 | 12,2 | -7% | -2% | -29% | 27.07.2021 |
| Treace Medical Concepts | TMCI | 17 | 20,4 | 50% | 59% | 20% | 27.07.2021 |
| Vaccitech plc | VACC | 17 | 11,5 | -17% | -11% | -32% | 03.08.2021 |
| Talaris Therapeutics | TALS | 17 | 13,5 | -4% | -15% | -21% | 09.08.2021 |
| Global-E Online Ltd | GLBE | 25 | 44,8 | 2% | 172% | 79% | 13.08.2021 |
| Similarweb Ltd | SMWB | 22 | 17,2 | -1% | -3% | -22% | 13.08.2021 |
| Procore Technologies | PCOR | 67 | 71,2 | 31% | 28% | 6% | 23.08.2021 |
| Paymentus Holdings | PAY | 21 | 28,4 | 36% | 22% | 35% | 27.08.2021 |
| Flywire Corporation | FLYW | 24 | 32,6 | 46% | 61% | 36% | 27.08.2021 |
| Dlocal Ltd | DLO | 21 | 30,2 | 54% | 224% | 44% | 06.09.2021 |
| Marqeta | MQ | 27 | 14,4 | 13% | 0% | -47% | 10.09.2021 |
| monday.com Ltd | MNDY | 155 | 239 | 15% | 140% | 54% | 13.09.2021 |
| Zeta Global Holdings Corp | ZETA | 10 | 8,2 | -11% | -31% | -18% | 13.09.2021 |
| LifeStance Health Group | LFST | 18 | 10 | 22% | -10% | -44% | 13.09.2021 |
| TaskUs | TASK | 23 | 47,1 | 35% | 163% | 105% | 14.09.2021 |
| WalkMe Ltd | WKME | 31 | 17,9 | -7% | 5% | -42% | 17.09.2021 |
| Verve Therapeutics | VERV | 19 | 32,2 | 68% | 215% | 69% | 20.09.2021 |
| Cyteir Therapeutics | CYT | 18 | 8,3 | -3% | -10% | -54% | 21.09.2021 |
| Sprinklr | CXM | 16 | 14,3 | 10% | 20% | -10% | 24.09.2021 |
| Confluent | CFLT | 36 | 70,2 | 25% | 98% | 95% | 27.09.2021 |
| Doximity | DOCS | 26 | 47,6 | 104% | 231% | 83% | 27.09.2021 |
| Graphite Bio | GRPH | 17 | 10,8 | 9% | -1% | -37% | 28.09.2021 |
| Didi Global Inc | DIDI | 14 | 4,7 | 1% | -44% | -67% | 01.10.2021 |
| Xometry | XMTR | 44 | 57,6 | 99% | 31% | 31% | 01.10.2021 |
| SentinelOne | S | 35 | 45,7 | 21% | 53% | 31% | 01.10.2021 |
| LegalZoom.com | LZ | 28 | 15,1 | 35% | -6% | -46% | 01.10.2021 |
| EverCommerce Inc | EVCM | 17 | 13,5 | 4% | 0% | -21% | 04.10.2021 |
| Rapid Micro Biosystems | RPID | 20 | 7,1 | 7% | -16% | -64% | 18.10.2021 |
| Sight Sciences | SGHT | 24 | 16,4 | 40% | -10% | -32% | 18.10.2021 |
| Blend Labs | BLND | 18 | 7,2 | 16% | -27% | -60% | 19.10.2021 |
| CS Disco | LAW | 32 | 32,9 | 28% | 52% | 3% | 22.10.2021 |
| VTEX | VTEX | 19 | 8,4 | 17% | 5% | -56% | 22.10.2021 |
| Couchbase | BASE | 24 | 21,5 | 27% | 61% | -11% | 25.10.2021 |
| Cytek Biosciences | CTKB | 17 | 15,2 | 10% | 40% | -10% | 26.10.2021 |
| Duolingo | DUOL | 102 | 103,2 | 36% | 69% | 1% | 29.10.2021 |
| Robinhood Markets | HOOD | 38 | 15,8 | -8% | -8% | -58% | 01.11.2021 |
| Riskified Ltd | RSKD | 21 | 6,7 | 24% | -8% | -68% | 01.11.2021 |
| RxSight | RXST | 16 | 11,5 | 0% | -27% | -28% | 02.11.2021 |
| Omega Therapeutics | OMGA | 17 | 10,2 | -6% | 72% | -40% | 02.11.2021 |
| Immuneering Corporation | IMRX | 15 | 14,1 | 17% | 80% | -6% | 02.11.2021 |
| Definitive Healthcare Corp | DH | 27 | 23,6 | 60% | -1% | -12% | 17.12.2021 |
| Thoughtworks Holding | TWKS | 21 | 24,7 | 40% | 30% | 18% | 17.12.2021 |
| Toast | TOST | 40 | 28,9 | 56% | -1% | -28% | 24.12.2021 |
| Freshworks Inc | FRSH | 36 | 23,7 | 32% | -22% | -34% | 24.12.2021 |
| Remitly Global | RELY | 43 | 15,6 | 13% | -50% | -64% | 27.12.2021 |
| Sterling Check Corp | STER | 23 | 20,4 | 17% | -14% | -11% | 27.12.2021 |
| Cue Health Inc | HLTH | 16 | 11,2 | 25% | -2% | -30% | 28.12.2021 |
| Exscientia Limited | EXAI | 22 | 19,2 | 23% | -8% | -13% | 04.01.2022 |
| IsoPlexis Corporation | ISO | 15 | 8,8 | -23% | -39% | -42% | 11.01.2022 |
| AvidXchange Holdings | AVDX | 25 | 12,6 | -3% | - | -50% | 14.01.2022 |
| GitLab Inc | GTLB | 77 | 72,2 | 37% | - | -6% | 17.01.2021 |
| AirSculpt Technologies | AIRS | 11 | 14,6 | 44% | - | 33% | 01.02.2022 |
| Udemy | UDMY | 29 | 15,5 | -5% | - | -47% | 01.02.2022 |
| NerdWallet | NRDS | 18 | 14,4 | 57% | - | -20% | 07.02.2022 |
| Expensify | EXFY | 27 | 32 | 52% | - | 19% | 11.02.2022 |
| Rivian Automotive | RIVN | 78 | 81,3 | 29% | - | 4% | 11.02.2022 |
| Braze | BRZE | 65 | 65 | 44% | - | 0% | 18.02.2022 |
| UserTesting | USER | 14 | 7,5 | 0% | - | -47% | 18.02.2022 |
| Nu Holdings Ltd | NU | 9 | 8,9 | 15% | - | -1% | 14.03.2022 |
| HashiCorp | HCP | 80 | 72,8 | 6% | - | -9% | 14.03.2022 |
| Samsara Inc | IOT | 23 | 23,2 | 7% | - | 1% | 18.03.2022 |
| Среднее: | 28% | 24% | -15% |