Эксперты единодушны: коронавирус никак не влияет на фондовые рынки. На котировках сказывается паника, вызванная заболеванием. Но это, как считают аналитики ООО «Фридом Финанс Украина», ожидаемая «естественная коррекция» рынка ценных бумаг до того, как он снова начнет расти.
Паника на мировых рынках затронула и Украину. Из-за низкого кредитного рейтинга наше государство нередко выступает площадкой для спекулятивных инвестиций. Ключевой недостаток таких вложений ― нестабильность. Как только в мире появляются первые панические проявления, инвесторы продают облигации госзайма Украины и вкладывают полученные средства в «защитные» инструменты.
Ожидаемо, что на фоне новостей о коронавирусе сработал вышеупомянутый сценарий. Как это повлияло на курс гривны и финансовую стабильность нашего государства? Об этом можно узнать, проанализировав основные события последних двух недель на фондовых рынках мира и Украины.
Коррекция S&P 500 и продажа государственных облигаций: как менялись процентные ставки и чего ожидать инвесторам
Первое движение к обесцениванию (более 1%) индекс S&P 500 продемонстрировал 21 февраля 2020 года. Одновременно с этим событием в Украине выросла доходность государственных еврооблигаций. Для бумаг со сроком погашения в 2026 году она составила 4,9% (предыдущий уровень доходности ― 4,8%).
25 февраля Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) признала коронавирус глобальной пандемией. Еще одна паническая волна ― и S&P 500 обесценился на 7,3% на момент завершения торгового дня (против цены всего пять дней назад).
В то же время доходность украинских облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) продолжила рост. Для государственных бумаг с погашением в 2026 году она составила уже 5,3%. Но несмотря на это очередной аукцион по размещению государственных бумаг, прошедший в тот же день, показал не самый лучший результат.
Результаты аукциона по размещению ОВГЗ Министерством финансов Украины 25 февраля 2020 года:
краткосрочные бумаги (в обращении 70 дней) ― предложение удовлетворено лишь на 43%;
среднесрочные бумаги (в обращении 511 дней) ― приобретено 95%;
среднесрочные бумаги (в обращении 679 дней) ― 60%.
Выпуск с периодом обращения 511 дней был размещен ниже установленной доходности, остальные ― на установленном уровне. Государственные облигации сроком действия 7 лет Минфин разместил без ограничения в спросе. Но к ожидаемому ажиотажу это не привело и поступления по семилетним бумагам лишь немного превысили привлечения по краткосрочным ОВГЗ.
Низкий спрос гособлигаций сроком действия 7 лет сопровождался повышением средневзвешенной доходности до 9,95% во время размещения. Это на 0,16 п. п. выше, чем доходность семилетних бумаг, которые размещались 28 февраля.
Итак, доходность долгосрочных ОВГЗ повышалась. Однако интерес к ним, наоборот, сместился в сторону двухлетних бумаг. Это может свидетельствовать о повышенной осторожности при вложении в облигации внутреннего госзайма Украины.
При таком низком спросе и необходимости рефинансировать значительное погашение бумаг, которое состоится в ближайшее время, процентные ставки по облигациям могут вырасти еще больше.
Курс гривны: движение к девальвации
24 февраля нацвалюта не смогла преодолеть отметку в 24,4 грн за долл. США на Межбанке и начала двигаться в сторону девальвации.
26 февраля гривна достигла отметки 24,64 грн и продолжила движение до 25 грн за американский доллар.
Одной из причин обесценивания гривны стала попытка НБУ скупить избыток валюты. Если в начале 2019 года НБУ увеличил резервы на 0,4 млрд долл. США, то в 2020 в аналогичный период этот показатель уже составил 0,7 млрд долл. США.
Что ждет инвесторов на украинском рынке
На фоне паники вокруг коронавируса ухудшаются ожидания инвесторов относительно роста мировых фондовых рынков. В то же время доходность облигаций, выпускаемых правительством Украины, повышается. Наиболее сильно это ощущается из-за существенного недовыполнения плана по наполнению госбюджета.
На 2020 год заложен курс 27 грн за долл. США. Ревальвация нацвалюты приведет к росту дефицита бюджета. Решить проблему можно путем формирования обменного курса гривни в соответствии с заложенными параметрами и путем привлечения средств посредством продажи ОВГЗ.
Если спрос на облигации госзайма и в дальнейшем будет снижаться, девальвация национальной валюты ускорится. Однако стоит сохранить паритет: существенная девальвация еще больше уменьшит интерес инвесторов к ОВГЗ.
Что касается украинских облигаций внешнего государственного долга (ОВГЗ), то их уровень доходности зависит от срока коррекции мировых рынков ценных бумаг. Если паника продолжится, тренд может измениться. Поэтому инвесторы заинтересуются ОВГЗ с погашением в 2026 году и процентной ставкой 6,2%.
Сейчас оптимальное решение для инвесторов ― держать 50% активов в гривне и 50% ― в долларах США. Благодаря такому распределению можно продолжить получать высокую доходность в нацвалюте и одновременно снизить риски девальвации гривны благодаря долларовым вложениям.
